股票配资资质从基本面来盘一盘胶价大跌→

股票配资资质

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　作者：胡欣 /F0299540、 Z0012133/

　　辅助研究员：陈硕/F03131630/　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

供需格局判断

　　宽松格局延续：国内外增产+进口放量vs弱需求+高库存；

　　价格预期：胶价或延续震荡走弱，RU-NR价差或进一步收缩。

风险点

　　短期异动：近期NR期货库存骤降，仓单异动加剧盘面波动；

　　政策反复：宏观面关税政策变动可能放大市场波动。

操作建议

　　谨慎观望，日内大幅下挫，短期或企稳整理，中长期可逢高试空。

后市关注

　　① 天气对供应的扰动持续性；

　　② 政策刺激下内需增速；

　　③ NR仓单变动情况。

　　近期天然橡胶走势跌破横盘，截至撰稿日（5月28日）盘中报价，相较于今年年初RU跌幅达21.59%，NR跌幅达16.62%。截至5月27日，NR期货库存环比上周大幅下跌，近月合约偏坚挺，远月预期偏弱跌幅较大，BACK结构加深，月差走至高位，RU-NR价差大幅收窄。

　　供应端

　　从供应端看，1-4月我国天然橡胶产量累计同比+26.15%，目前均处于季节性增量阶段，但近期国内产区降雨干扰频繁，原料集中上量推迟，加工厂抢收原料，原料价格坚挺。等待天气有所改善，或将缓解原料供应紧张局面。进入6月后，海外产区逐渐从开割初期进入上量阶段。5月初泰国宣布延迟开割一个月，目前已陆续开割，1-4月产量累计同比+4.39%；越南产区进入季节性增量阶段，1-4月产量累计同比+2.10%。开割初期原料上量较缓慢，叠加主产区均受雨水扰动频繁，原料产出略受阻，但逐渐进入旺产季后，适量雨水会刺激橡胶树产出，后续原料上量预期偏强，原料价格支撑或转弱。

　　数据来源：wind

　　截至4月，我国天然橡胶进口量累计同比+24.50%，自我国对老挝、缅甸、柬埔寨实施零关税进口后，标胶、烟片胶进口量大幅增加，云南非标库存去库幅度较过去几年明显减缓。后续进口量或延续同比增加的预期。

　　数据来源：wind

　　需求端

　　从需求端看，截至5月22日，半钢胎开工率73.74%，环比+2.53%，同比-6.35%，全钢胎开工率62.09%，环比+2.21%，同比-4.11%。随着橡胶价格下跌，下游生产企业观望情绪加重，刚需采购维持，终端下游乘用车产销小幅度稳步增长，支撑配套胎需求，随着天气渐热，替换胎市场存向好预期，但需求整体增速较缓，轮胎企业成品库存高企，去库幅度不佳，利好向上游传导不畅，后续开工有下调预期。

　　数据来源：wind

　　根据海关数据，4月轮胎出口数据均环比下降，全钢胎出口环比-5.43%，同比+10.11%，半钢胎出口环比-10.39%，同比-0.94%。前期中美谈判结果超预期，带动盘面小幅反弹，但由于美国对东南亚地区的关税政策仍严格，轮胎出口贸易形势仍严峻，或将影响后续轮胎海外贸易走弱。

　　数据来源：wind

　　基本面

　　从基本面看，天然橡胶供应增量预期，下游轮胎企业库存高位，拖拽开工下调预期偏强，终端需求增速较缓，难以向上传导，整体供需宽松格局，胶价或延续震荡走弱局势，RU-NR价差或将震荡收缩。今日（5月28日）大幅下跌或与NR仓单异动有关，此外宏观面关税政策易反复，且影响市场波动较大，建议谨慎观望，逢高试空。

　　#橡胶#天然橡胶#合成橡胶

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：何牧

　　报告完成日期：2025年5月28日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

　　免责声明

　　本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。

　　本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。

　　本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障